《云南省城市經濟發展的優勢以及債務情況分析報告》
□益輝（國際商報財經金融評論員、國家金融師）
提起云南，大家的腦海當中會浮現出很多美景，云南一直以來都是中國的旅游大城市，在境內有很多旅游資源，古老的文化，民風民俗，發現更加精彩的云南，相信會帶給你不一樣的體驗。而今天小編要說的這座城市，卻是云南非常有前途的一座城市，相信大家會想到很多城市， 像是大理、麗江、昆明，這些都是云南非常有名氣的城市。
云南的蒙自市，坐落在云南的東南方向，歷史非常悠久，在清朝末期的時候是云南的通商口岸，并且是最大的，因此在當時開始就有了非常重要的意義。而現代隨著不斷發展，這座城市被更多的人所知曉，各個方面都得到了提升，看起來前景十分光明。這座城市相比于云南的其他城市而言，更加具有歷史氣息，來到當地就能夠感受到不一樣的歷史和文化。
讓人沉醉其中，不想自拔，即便是在當地待上一個月也不會覺得膩，還有最不能錯過的美食，提起云南相信大家首先想到的便是云南過橋米線，而這座城市就是米線的發源地。因此當地的米線更加正宗，味道更加獨特，來到當地一定不要錯過，否則會有遺憾的，吃一碗米線像是真正融入到了這座城市當中。近幾年來，蒙自市開啟了經濟通道，發展越來越迅速，各個方面都越來越完善了，是一座同時擁有現代化氣息和歷史味道的城市。
當地在開通了高鐵之后，打開了與外界對接的窗口，當地的高鐵甚至都可以通往國外，為當地人的旅行保駕護航，提供了很大的便捷。這也讓這座城市成為了世界的窗口，很多外國人都會來到當地感受最古老的文化，品嘗最不能錯過的米線。不僅加強了國家之間的交流，也讓越來越多的人了解到了這座城市，推動了當地的發展。
（一）、云南省經濟發展情況：
??????? 云南省位于祖國西南邊陲，東部與貴州、廣西為鄰，北部與四川相連，西北部緊依西藏，西部與緬甸接壤，南部和老撾、越南毗鄰，總面積39.4萬平方千米。云南最大的支柱產業為煙草產業，糖產業和茶產業是云南除煙以外的傳統骨干產業，橡膠種植業是云南傳統重要產業，花卉產業是云南新興產業，是全國重點產糖、茶葉、橡膠省份之一。云南省是我國面對南亞的前頭兵，是我國面對越南、緬甸、老撾、緬甸和東南亞的窗口，承擔著我國“一帶一路”建設和“走出去”戰略的責任，發展潛力較大。
?????? 云南省經濟財政總量處于全國中游水平，增速較高。2018年GDP17881.12億元，排全國第20位，GDP增速9.19%，排全國第10名；人均GDP 5629元/人，增速11.10%。2018年云南省一般公共預算收入為1994.3億元，排全國第20位，同比增速為5.73%；總量與增速均排在全國中游。
?????? 云南省各區發展差異較大，全省的經濟大都集中在昆明市。2018年，昆明市GDP3506.78億元，較去年增長7.16%，GDP總量是第二名曲靖的將近2.5倍。在全省積極降低債務率的大背景下，2018年昆明市經調整債務率降低63.5%，昆明市盤龍區實際債務率在全國范圍內排第二低，僅次于北京海淀區。
（二）：云南省整體債務情況。
??????? 截至2018年末，政府全口徑債務余額（全口徑債務=地方政府債務余額+發債城投有息債務）為16058.7億元，同比增長3.9%。綜合財力7362.2億元（綜合財力=一般公共預算支出+政府性基金收入），綜合財力增速14.2%。18年經調整的債務率（全口徑債務/綜合財力）218.1%，同比減少了21.8%，排在全國第22位。
?????? 1、受歷史原因、地區經濟發展限制，云南省區域金融環境較全國其他經濟發達省市處于相對劣勢，存在明顯區域融資利差空間，但是目前云南省政府以及監管機構對于到期債務管理非常嚴格，償債意愿強烈。截至2018年末，云南省政府全口徑債務（地方政府債務余額+發債城投有息債務）余額為16058.7億元，同比增長3.9%。綜合財力（一般公共預算支出+政府性基金收入）7362.2億元，綜合財力增速14.2%。18年經調整的債務率（全口徑債務/綜合財力）218.1%，同比減少了21.8%，排在全國其中22位。
?????? 目前云南省和昆明市對于平臺公司的債務管理有嚴格的規定和要求。省內高度重視，每季度組織金融機構召開金融工作座談會，由常務副省長親自參加，在會上根據具體每季度債務情況動態調整政策，制定償債方針；另一方面去年云南省將各個廳級機關經營性資產統一劃歸到云南省國資委來監管，不斷增強省屬企業經營能力和整個資產的體量。
???????? 同時昆明市設立專有債務償還基金，對債務違約實行一票否決制，所有平臺公司的融資不分期限、不分金額、不分品種都需要上報市長（常務副市長）審批，每個季度要報送下個季度債務到期情況，每個月要報下月債務情況。
????? 2、全省國企改革圍繞1+1+X方案進行，昆明市按照6+2模式進行，列入方案中的國企、城投在償債優先級上更有保障。
????? 在省內打造“1+1+X”省級國有資產監管和國有企業發展新模式：第一個“1”主要是針對省屬企業存在的股權分散、運營效率不高、資本回報偏低，以及混改后無專門機構和人員對參股股權進行集中統一管理等問題，組建云南省國有股權運營管理有限公司，將省國資委持有的相關參股企業股權劃轉該公司；第二個“1”主要是針對國有金融資本管理職責分散、授權不清、布局不優、制度不健全等問題，組建云南省國有金融資本控股集團有限公司，將省級部門管理的金融資產劃轉該公司，并逐步整合省屬企業及州市相關金融資源；“X”主要是針對國有資本布局結構不合理、資源配置效率亟待提高，以及企業主業不突出、同質化經營等問題，改組設立若干國有資本投資公司和產業集團公司。
?????? 昆明市整合各大國企、城投平臺，打造6+2企業集團模式?！?”是昆明國有資本投資公司和昆明國有資本運營公司列為市屬企業管理，由市國資委履行出資人職責。昆明國有資本投資公司以主業處于基礎設施建設、服務保障民生、重點產業培育等重要行業和關鍵領域的企業為主體，以服務重大戰略、優化國有資本布局、提升產業競爭力為目標，以戰略性核心業務控股為主，開展投資、融資、產業培育等；昆明國有資本運營公司以主業處于競爭領域的企業為主體，通過股權運作、價值管理、有序進退等方式，盤活國有資產存量，提升國有資本運營效率，實現國有資本合理流動和保值增值?！?”是對行業相近、業務同質、板塊重疊的市屬企業及股權進行歸類整合，整合重組綜合交通、生態環保、城鎮建設、產業發展、金融控股和大健康產業等6大企業集團。
?????? 作為云南省、昆明市的重大發展戰略，列入上述計劃的各家企業在政府規劃中具有更高的優先級，無論是從未來發展、企業定位還是償債能力都更具有優勢。
?????? 3、云南省各級政府已經開始著力解決地區債務率偏高的問題，出于政治、緩解融資壓力等因素的考量，出現違約的概率很低；同時省發改委開始加強事前事中事后管理，地區債務風險可控。
??????? 由于歷史遺留等原因，云南地區整體債務率較高，云南省、昆明市等各級政府出于政治因素以及保障融資順暢維護金融體系穩定等因素考量，提前采取了措施。目前前幾家省級平臺、昆明市平臺債務率較低；同時各地區開始出現了地方政府債務率下降的跡象，例如昆明市盤龍區實際債務率在全國范圍內排第二低，僅次于北京海淀區。政府看到了債務率高帶來的連鎖反應，給云南省整個地區發債帶來了困難，開始逐步降低債務率，還債意愿較強，在省、市級層面建立省長、市長負責制，確保債務的及時償還。
?????? 另一方面，省發改委從審批、資金用途、存續期管理等因素對企業債進行規范，除國家發改委要求的各種措施外，本省內部還通過提高審批標準，監控資金用途，組織各種檢查、自查等方法加強事前事中時候檢查，控制地方整體的債務風險?？傮w而言，云南省政府各部門開始從控制源頭、解決存量兩方面開始降低債務率，地區風險整體可控。
三：云南省發改委對企業債的風險管理措施。
????? 云南省發改委積極響應《國家發展改革委關于支持優質企業直接融資進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》（發改財金〔2018〕1806號）號召，積極推動本地區優質企業債工作的推進；經國家發改委發改企業債券〔2019〕64號文件批復，云南省建設投資控股集團有限公司獲準發行金額不超過100億元、期限不超過10年的優質企業債券。本次債券是繼國家發改委開展支持優質企業發行企業債券的試點工作后，云南省地區獲批的首支優質企業債券。根據國家發改委文件指示，符合發行優質企業債的企業必須符合以下條件：
（一）主體信用等級達到AAA。
（二）主要經營財務指標應處于行業或區域領先地位（見附件1）。
（三）生產經營符合國家產業政策和宏觀調控政策。
（四）最近3年未發生公司信用類債券或其他債務違約，且不存在處于持續。
四、云南省建設投資控股集團有限公司（云建投）、云南省投資控股有限公司（云投）、昆明市滇池投資有限責任公司（滇投）、云南省城市投資控股集團有限公司（云城投）等。
??????? 云南省目前是債券投資的洼地，受限于自身經濟情況、債務率等問題，云南省整體各地州債務負擔較重，但目前省政府開始逐步解決債務問題，從目前階段來看幾大省級AAA國企平臺及昆明市排名靠前的市級國企平臺由于政府財政、自身運營及政府政策傾向等原因風險較低；存在一定的博取收益的空間。幾大省級平臺及昆明市優質平臺優勢：
????? 1、政策傾向明顯，不僅有優質的土地劃撥及項目資源，同時在“1+1+X”、“6+2”等改革方案中收益最大；
?????? 2、有真實募投項目，項目能產生真實的現金流與利潤，項目貸款與期限匹配，尤其是疊加《專項債》通知的大背景下，真實的募投項目在融資來源方面更加多元化；
????? 3、主營業務突出，在主營業務上優勢明顯，避免出現板塊之間相互拆借資金；
?????? 4、政治地位突出、有政府資源傾向，在政府的撥款中占有優先級，同時政府的信用背書為債券償付帶來了保障；
?????? 5、發改委審批的債券，云南發改委在債券審批問題上十分謹慎存續期管理較為嚴格，能獲得企業債、特別是優質企業債批文的債券可以優先考慮；
?????? 6、違約的政治成本過高，政府出于經濟、政治等因素不太可能允許違約情況發生，目前云南省、昆明市地區發行企業債需要主管副省長、副市長的直接簽字并承擔后續的連帶償還責任，同時設立了相對應的償還保障措施、償還保障基金，出于政治任務違約的概率非常小。云南建投、云南投資、昆明滇投等為代表的幾家重點發展企業作為云南省、昆明市優質的國企平臺，在云南省、昆明市區域優勢明顯，政府支持力度大、自身經營情況好、融資渠道順暢，借助當前云南省、昆明市政府對償還債務的高度重視，收益足以覆蓋風險并存在一定的溢價，窗口期進入為最佳時機，后續隨著大批投資者的進入溢價可能消失，僅靠對云南地區的風險覆蓋可能不足。
?。ㄋ模?、昆明的地方債務究竟有多重？很多人難以摸清楚具體數字。根據有關數據和對當地四大融資平臺債務測算，昆明地方債務率至少超過122.9%。
地處云貴高原的昆明，近幾年搖身變成巨大的施工現場。實際上，僅地鐵這個耗資數千億元的巨無霸項目，在喚醒老城快節奏之前，將要抽掉這個城市極大部分融資，3000億的總投資金額甚至要透支當地政府未來十年的預計財政收入。
作為著名旅游城市之一，昆明的夏天平均氣溫不到20度。去年，云南的GDP總量已突破1萬億，但依然不足廣東、江浙等發達地區的三分之一。和全國大部分城市一樣，地方政府融資平臺是這座城市建設融資的主渠道。銀監會統計發布的地方融資平臺顯示，昆明一共有48家融資平臺公司。
?????? 據昆明市國資委信息，融資貢獻最大的是昆明軌道交通有限公司(下稱軌道公司)、昆明交通投資有限公司、融資質量最高的是昆明市公共租賃住房開發建設管理有限公司、昆明產業開發投資有限公司。
實際上，軌道公司、產投公司和市土地礦產儲備中心是三家大型市級融資平臺公司。這三家公司像政府看不見的三只手，把控著當地建設的方向盤。其中昆產投引導工業和金融產業，軌道公司運營軌道交通，市儲備中心則負責土地儲備管理。
地方政府性債務主要由融資平臺債務構成。厘清融資平臺的債務情況，不可捉摸的地方債務率也變得更加清晰。
僅以主要平臺公司的長期負債和應付債券為債務。其中昆明交通投資公司、昆明城建投資開發公司、昆明自來水集團和產投公司，截至去年底的長期借款分別為163.84億元、131.32億元、41.93億元和26.5億元，應付債券分別是41.79億元、21.84億元、17.34億元和19.84億元，四家平臺公司的長期借款以及應付債券合計464.4億元。
而根據昆明市政府工作報告，去年地方公共財政收入378億元。以此估算，昆明市政府去年的債務率至少超過122.9%。
《昆明市2012年地方財政預算執行情況和2013年地方財政預算草案的報告》稱，“重大基礎設施建設及重點民生項目要求財政投入資金越來越大，財政收支矛盾十分突出；中央實施穩健的貨幣政策，投融資公司融資難、融資成本高，加上我市政府性債務存量大，加大了財政困難和償債壓力”。
從2009年開始，這個高原城市就進入“滿城挖模式”。3、4條地鐵線路同時進行施工，試圖迅速打通后發城市的經脈。根據《昆明市城市軌道交通近期建設規劃(2013-2019年)》的藍圖，未來將有5條市域鐵路和9條地鐵線路穿越整個城市，全程562公里，總投資3000億元，地鐵也因此成為昆明史上投資規模最大的單體工程。
以2018年378億元的公共財政預算收入看，3000億元幾乎要透支昆明市未來10年的全部財政預算收入。不過，這個昂貴的地鐵夢，當地政府借助平臺公司昆明市軌道交通公司(下稱軌道公司)來完成，其模式是“土地+銀行”。
作為項目業主，軌道交司通過政府賦予的沿線土地，進行一級開發，再將增值收益用作建設資金。銀行貸款方面，軌道交通公司地鐵主要是信貸融資，國開行、中行、建行、工行等都是我們的渠道。巨量貸款背后，政府信用做了隱形擔保?；I款初期的2009年，昆明市政府幾乎踏遍當地主要金融機構的門檻。
公開資料顯示，2009年5月，國開行云南省分行與市政府在京簽訂《昆明市軌道交通項目合作協議》，由市政府委托國開行云南省分行為軌道交通首期工程建設項目銀團貸款的牽頭行，組織120億元銀團貸款，期限25年，并允許5年的寬限期。同時，昆明軌道交通公司分別與華泰資產管理公司、平安信托、中信信托等機構，簽訂了不同合作形式的協議，意向融資超百億元。
當年10月，中行云南省分行與昆明市政府簽署《全面戰略合作協議》暨《昆明軌道交通有限公司合作協議、借款總協議》。由該行向昆明軌道交通有限公司提供295億貸款授信。11月，建行云南省分行作為銀團貸款牽頭行，組織7家成員行為昆明鐵路樞紐擴能改造項目貸款100億元。
今年4月通過國家發改委批準的《昆明市城市軌道交通近期建設規劃(2013-2019年)》顯示，近期建設項目總投資為634.91億元，其中資本金比例40%，計253.96億元，由昆明市財政資金解決。資本金以外的資金利用國內銀行貸款等融資方式解決。今年2月，軌道地鐵公司通過中海信托融資2.2億元，信托期限是兩年。
地鐵籌資更加依賴的是土地融資。其模式是通過軌道公司，開發另一個拆遷項目籌資。這個用以供給地鐵的項目叫“滇池草海保護治理和開發項目”(下稱草海項目)。昆明市政府辦公廳相關會議紀要顯示，將草海片區配置給軌道公司，進行土地開發，所得收益用于軌道交通首期工程建設資金和還本付息。據悉，地鐵首期工程建設僅資金就超過200億元。而草海項目擬投入34億，還需通過落后的BT模式來開發建設。
（五）、云南發展的五大優勢、四大出路
?????? 云南是一個人杰地靈、百姓樸實、資源豐富、空氣清新的省份，在新一輪省域競爭中，充分利用自身優勢，后發趕超，云南發展的五大優勢四大出路。
一、4700萬人民是云南發展的首要優勢。
云南有著4700萬人口，在西部12個省份排名第三，僅次于四川和廣西。云南省有26個民族，各民族之間一直保持著團結互助的良好態勢。在承接東部產業轉移過程中，人口是最大的紅利。東部產業轉移最大的因素就是各項成本在不斷攀升，而云南人能吃苦、勤勞樸實的性格特點，并且不愿出滇的性格，恰恰是東部產業轉移急需的。東部發達地區正在實施“騰籠換鳥”，“珠三角”“長三角”地區的很多地方相繼出臺了推進產業基地“機器人換工人”的政策措施，著力打造機器人和智慧裝備基地，鼓勵企業更多的使用機器人。當地的大批裝備制造業企業要轉移到西部地區，國務院也要求西部地區要積極主動做好承接東部產業轉移工作。
?????? 在工業化基本完成的開放社會系統，人口數量是巨大的優勢。這便是改革開放后的中國。人口多保證了工業規模經濟，降低了成本。簡單的例子，高密度的人口社區，快遞員走5公里可以送20份外賣；成本10元，20人分攤這10元的成本。低人口密度社區，快遞員走5公里假設送1份外賣；成本10元，這1人承擔這10元的成本。工業化生產某種產品，消費規模越大，成本越低，強大的人口基數為各種細分市場產品提供了消費規?；A。中國很多小眾的產品都可以實現工業化，源自整體人口基數大。
二、云南有著得天獨厚的區位優勢
云南經濟要發展，優勢在區位，出路在開放。利用自身區位優勢、抓住國家戰略機遇、進一步擴大開放，是云南主動服務和融入國家發展戰略的戰略選擇，是推動跨越式發展、與全國同步全面建成小康社會的現實選擇。云南地處中國經濟圈、東南亞經濟圈和南亞經濟圈的結合部，是中國連接南亞東南亞的國際大通道和面向印度洋周邊經濟圈的關鍵樞紐，擁有面向三亞（南亞、東南亞、西亞）、緊靠兩灣（東南方向的北部灣、西南方向的孟加拉灣）、肩挑兩洋（太平洋、印度洋）通江達海沿邊的獨特區位。
??????? 云南國境線長4000多公里，有24個國家一類口岸、2個國家級開發開放試驗區、正在推進建設的跨境經濟合作區、4個邊境經濟合作區和諸多沿邊各類產業園區，具有明顯的開放優勢。歷史上，云南作為古代南方絲綢之路重要組成部分，是我國連接東南亞南亞西亞乃至歐洲最古老的國際商業貿易通道之一。近代以來，云南是我國重要的物資運輸國際大通道。在長期的交往交流交融中，云南與東南亞、南亞國家形成地緣相近、人緣相親、商緣相通、文緣相融的關系，為新時期進一步加深友好往來、擴大合作共贏奠定了良好的社會基礎。
??????? 隨著國家“一帶一路”倡議和建設長江經濟帶、孟中印緬經濟走廊、中國—中南半島國際經濟走廊等深入實施，云南形成北上可連接絲綢之路經濟帶、南下可連接海上絲綢之路、東向可連接長江經濟帶和泛珠經濟圈、向西可通過孟中印緬經濟走廊的獨特區位優勢，正從邊緣地區和末梢變為開放前沿和面向南亞東南亞輻射中心，未來的發展潛力大、空間廣，發展前景看好。
三、國家政策助推動云南跨越式發展
???????? 國家政策是一個地方發展的重要保障，這幾年國家對云南發展可以說是愛之又愛。近年來，國家密集出臺了一系列與云南直接相關的發展戰略和政策，賦予云南重要的使命，比如“一帶一路”倡議、長江經濟帶發展、孟中印緬經濟走廊、大湄公河次區域經濟合作、橋頭堡戰略、泛珠三角區域合作、興邊富民行動、建設沿邊金融綜合改革試驗區、集中連片扶貧開發、沿邊開放開發、西部大開發等。這些戰略和政策交匯疊加且含金量高、支持力度大，構成了云南千載難逢的發展機遇，有力促進了我省經濟社會的發展。
???????? 2015年和2016年云南省經濟增速均為8.7%，高于全國平均水平；2016年全省經濟增速居全國第6位，固定資產投資增長19.8%，增幅居全國第3位；地方一般公共預算收入增長5.1%，城鄉常住居民人均可支配收入分別增長8.5%、9.4%，與經濟增速保持一致。2017年1至7月，全省規模以上工業增加值同比增長9.5%，增速比上年同期提高8.1個百分點，比全國（6.8%）高2.7個百分點，增速居全國第3位。
???????? 四、云南資源優勢得天獨厚。資源優勢是云南最具發展實力的優勢之一。一是氣候多樣性。云南同時有亞熱帶季風氣候、熱帶季風氣候兩種氣候，這也是云南人為什么不愿意出云南的原因之一，撒點種子一年四季都有東西吃，這種優勢對發展高原特色農業有著積極的意義。二是生物多樣性。生物多樣性對人類的好處是間接的，生物多樣性是人類社會賴以生存和發展的基礎.我們的衣、食、住、行及物質文化生活的許多方面都與生物多樣性的維持密切相關。三是旅游資源品位高、種類全。其中麗江大研古鎮被列為世界文化遺產，滇西北“三江并流”風景區被列為世界自然遺產。四是水能資源豐富。云南有6大水系，全省水能資源蘊藏量達1.04億千瓦，可開發量9700多萬千瓦，占全國可開發水力資源的20.5%，僅次于四川居中國第2位。五是礦產資源豐富。
?????? 2015年3月，國家發改委、外交部、商務部聯合發布的《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》指出，要發揮云南區位優勢，推進與周邊國家的國際運輸通道建設，打造大湄公河次區域經濟合作新高地，建設成為面向南亞東南亞的輻射中心。然而，長期以來受發展基礎薄弱、基礎設施滯后以及傳統思維等因素制約，致使通道不暢、開放領域不寬、水平較低，開放載體集聚要素、帶動發展的能力較弱，開放環境不優，干部群眾開放水平有待提升等問題突出，云南獨特的區位優勢沒有得到充分發揮，影響了擴大開放，制約了經濟社會的進一步發展。在學習政策、把握政策、運用政策上下功夫?？偟膩碚f，國家各項政策在云南得到了較好的貫徹落實，釋放出了巨大的發展動力。
這是個大題目，云南雖偏，但也如全國一樣會發行很多發展需要的資金就是債券，就目前國家官方發佈的信息來說是偏高，但是總體可控，我想云南需要大發展，發債也不會力，但肯定的也是在可控之內，不會超出。我想國家會在這方面有嚴格的限制。好了，水平有限，請諒解。